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港交所向“新科技新经济”公司敞开大门

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4年前,因无法接受阿里巴巴的不同投票权架构,香港交易所错过了阿里巴巴。12月15日,港交所公布重磅上市改革举措,将允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司在主板上市,预期最低市值须达到100亿港元;并允许尚未盈利的生物科技公司在主板上市,已在欧美成熟市场上市的创新型公司也可在香港主板上市。此次修订上市制度,成为港交所24年来最大的一次改革。

12月15日,港交所网站就2017年6月16日所刊发的《有关建议设立创新板的框架咨询文件》(框架咨询文件)发表咨询总结。此次总结根据市场人士的回馈意见宣布联交所决定落实计划,拓宽香港上市制度,便利新兴产业及创新型公司来港上市。香港交易所网站同时刊发回应人士的意见及问题。港交所网站挂出《香港交易所就拓宽香港上市制度拟定发展方向》的新闻通稿称,对香港上市制度全面检讨,发现在吸引新兴产业及创新型公司方面存在不足,削弱了香港相对于全球其他主要上市地的整体竞争力。为此,联交所发表框架咨询文件咨询市场意见,探索最合适可行的做法。

香港交易所集团行政总裁李小加表示,新科技和新经济已经成为驱动世界经济发展的新浪潮。新经济在推动社会进步的同时,也创造了激动人心的投资机会,获得了全球投资者的拥抱与追捧。香港也在思考应该如何与时俱进、如何巩固自己独特的国际金融中心的地位。

据悉,港交所将在主板上市规则中新增两个章节,列出有关尚无收入的生物科技公司和采用“不同投票权架构”的新经济公司来港上市规则框架,同时也将修改第二上市的相关规则,方便更多已在主要国际市场上市的公司来港上市。总之,改革后的主板将聚集更多类型的上市公司,尤其是高成长创新公司。与此同时,港交所也提升了主板及创业板上市门槛,并对创业板重新定位,希望创业板能够继续吸引更多优质的中小型公司。

“股票市场如同一个百货商场,只有货架上的货(上市公司)更加丰富、更加符合顾客(投资者)的需求、更加安全,才能吸引四面八方的顾客,才能人气旺、有活力。”李小加认为,想把上市的大门再开得大一点,给投资者和市场的选择再多一些,不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外。如果投资者对“不同投票权架构”或无收入公司始终心存疑虑,不该避开这类公司,修改后的上市规则也不会影响其利益。但是,如果投资者非常看好一家公司的前景,并且不介意它的多元化结构,修改后的上市规则将为其提供更多投资机会。

对于新规则有关投资者保护的问题,李小加表示,在新的规则中,投资者保护措施丝毫没有因为引入“不同投票权”架构而改变或者减少。为了应对未来有可能出现的新问题、新风险,新的章节还将设定更具针对性的投资者保护措施。2018年第一季度,港交所计划推进上市规则的细则咨询,尤其是一定要设定好相应的投资者保护措施。

北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀表示,同股不同权的新经济公司、没有盈利的生物科技公司,以及第二上市的创新型公司均有望纳入港股通标的。

新规则对于拟放宽市场准入的三类公司有一定市值门槛要求。例如,同股不同权的公司最低市值要达到100亿港元,如果市值低于400亿港元,那么该公司在最近一个经审核的财政年度至少要获得10亿港元的收入;没有盈利的生物科技公司,最低市值需达到15亿港元;在港成为第二上市的新经济公司,市值要求将不少于100亿港元。


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